中航沈飞(600760)资金流向

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利润预测和投资建议。2019年,独立汽车和福特将迎来一个新的产品强势周期,销量和盈利能力都将增加。预计2019年至2021年母公司净利润分别为13亿元/51亿元/71亿元,流向每股收益为26亿元/105亿元/1.48亿元,保持“超重”评级。

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鲁花新项沈飞目的优势在于其技术和低成本的氢和氨,预计利润中心为7.74亿元。己二酸是由先进成熟的环己烯水合、氧化环己醇和硝酸生产的,而国外绝大多数己二酸是由环己烷生产的。我们计算出相同规模的两种工艺之间的平均生产成本差异可以达到1000-2000元/吨。己内酰胺项目采用主流的环己烯水合+氨肟化方法,工艺流程相对较短,环保成本领先。此外,我们估计鲁花合成氨成本比行业平均水平低约2000元/吨,氢气成本比普通煤气化企业低约2000元/吨。在此基础上,我们得到鲁花己中航二酸项目利润中心3.41亿个,己内酰胺项目利润中心4.33亿个,总计7.74亿个。

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第19季度公司实现净利润377.8亿/11.6亿,同比增长3.8%/30.3%。在电力明显下降的背景下,煤炭价格的下行驱动表现略高于预期沈飞。我们坚信,煤炭的长期供需仍在朝着宽松的模式发展,公司有望充分受益于煤炭价格的下行趋势。考虑到后期用电量将继续下降,利润预测将适当下调。母亲19-20年的净利润估计为8/101亿元,每股收益为0.51/0.64元(原值0.60/0.73元),是19年目标利润的1.25-1.35倍,目标价格为7.19-7.76元(原值7.30-7.88元),保持“超重中航”评级。风险提示:煤炭价格上涨风险、电价调整风险和电量下降风险。

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公司发布2019年第三季度报告,2019年前三季度实现收入11流向1.08亿元,同比增长27.53%。净利润5.48亿元,同比增长40.10%;净利润5.41亿元,同比增长38.62%。2019年前三季度,公司取得了令人瞩资金流目资金的成绩,业务规模和利润均快速增长。2019年第三季度,其母公司实现收入39.11亿元(增长2资金2.46%),净利润1.91亿元(增长41.52%)。第三季度,第三季度继续保持快速增长趋势。2019年前三季度,公司经营活动产生的净现金流为-5.92亿元,而去年同期为-7.57亿元。现金流同比增长21.75%。随着收入规模的扩大,公司的现金流逐渐改善,整体经营状况也逐渐改善。广西领先的医药业务继续优化600760业务结构。

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公司估值及询价建议:预计2019年至2021年公司将分别实现营业收入4.17亿元、5.42亿元和7.32亿元;预计2019年至2021年归属于母公司的净利润分别为8400万元、1.05亿元和1.34亿元。该公司是中国碳纳米管导电胶的龙头企业。目前,公司已实现盈利,预计将保持稳定增长。市盈率是一种合理的估值方法。基于谨慎性原则,参照国内普泰莱、天赐物资和新周国家的估值水平,三家企业2019年600760平均动态市盈率为30.36倍,计算出公司合理估值中心为10.99元/股,相应市值为25.48亿元,上下15%的查询区间为9资金流.56,12.42元/股。

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