下半年结构性机会仍是关键 掘金三条主线

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内存接口芯片:十几年的深耕,占据世界主要市场份额混合安全内存模块采用具有自主知识产权的蒙特-ICMT内存监控技术,为高端服务器平台提供更加安全可靠的内存解决方案。目前,兰琪技术公司已经推出了两个系列的混合安全存储模块:标准版本的混合安全存储模块(HSDIMM)和简化版本的混合安全存储模块(HSDIMM-Lite),它们可以为不同的应用场景提供不同级别的数据安全解决方案。

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利润预测和投资评级。我们维持公司2019-2021年净利润预测分别为5.62亿元、6.31亿元和6.99亿元,同比分别增长15%、12%和11%,对应每股收益分别为0.75元、0.85元和0.94元,市盈率分别为13倍、11三条倍和10倍。考虑仍是到公司作为领先热生产商的稳固地位,我们受益于行业的内生增长。此外,该公司的国机会内销售业务已逐步调整其产品结构,以提高其利润水平。未来,出口独立品牌有望贡献利润弹性,保持“购买”投资评级。

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作为石膏板的绝对领导者,公司在国内外拥有新一轮20亿平方米的生产能力。我们相信公司是石膏板行业的绝对领导者,市场份额约为60%。通过自身建设和收购,市场份额进一步巩固和提高。公司计划将石膏板的全球销售业务扩展至约5掘金0亿平方米(包括国内仍是至约40亿平方米,海外至约10亿平方米),配套销售50万吨龙骨。

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今年上半年,零售市场略低,格力品牌溢价较关键高,美的凭借其低成本战略抢占了部分市场份额。这导致市场担忧空行业内的股票抛售和价格战风险。我们认为,该公司削减库存的压力明显小于2015年。Gree空毛利率同比增长1.7关键个百分点,价格战的逻辑被篡改。

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787车队收入预计将继续改善。787培养初期网络排水性能。这家芬兰航空公司于6月底开业,收入比预期的要好。新加坡航空公司还将优化从上海到北京/东京/大阪的高收入航线。营业额继续上升,车队规模逐渐增加,单位成本趋于最佳。该公司扎根于高质量的基础上,收入增长的速度取决于国际资源的可用性。

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与去年同期相比,母公司在一个季度的净利润下结构性降主要是由于公司在第18季度出售部分祖龙股权带来的税后非经常性损益增加了1.1亿英镑。第结构性19季度没有如此大的非经常性损益。具体而言,游戏预计将主要贡献于第三季度业绩,递延收入连续两个季度环比增长。游戏业务方面,19年旗舰手游《完美世界》有望在第三季度继续保持手游的主要贡献;第三季度的新在线手游是“秃鹰英雄2”。然而,由于新的游戏销售费下半年用和自来水的延迟,预计下半年利润贡献将是有限的。截至第三季度,游戏的递延收入为14.1亿元,比19年前Q2的3.06亿元有所增长。在影视业务方面,第三季度播出的剧目包括《我不知道心底的月亮》和《老酒吧》,但演出需要综合考虑基金的利息支出和成本影响。

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公司注重自主研掘金发,并保持高投入研发。自主研发能力是决定网络游戏质量的核心因素。它直接决定了产品的稳定性、可玩性和平衡性。另外,它对产品的实现方法和实现能力有很大的影响。公司持续的高RD投资为自主创新提供了坚实的保障。截至2019年6月30日,公司拥有RD员工323人,占员工总数的53.83%。本公司2017年、2018年和2019年上半年的RD费用分别占同期营业收入的16.94%、17.35%和14.16%。

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目前,美国和东南亚已经成为公司重要的海外市场。海外工厂离销售机会市场更近。来自海外市场的收入比例预计未来将进一步增加。

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西方超导主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的开发。风险提示:市场高度集中和需求波动的风险,超导产品运营收入下降的风险,以及购买原材料的风险

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投资要点:

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该公司在7月宣布HD-1出口项目获得批主线准。为了促进军工业务的投融资,公司于9月份以现金购买了宏达国防工业三条投资基金的剩余股权,宏达国防成为全资子公司,主线进一步扩大和完善了公司大型军工行业的布局。风险提示:

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