深圳比亚迪股份有限公司:比亚迪股份有限公司的前景

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演股份有限公司出迅速发展,整体达到预期。2019年上半年,公司实现收入7.43亿元,同比增长47.56%。按产品分类,破碎锤/液压零件/其他业务分别为5.38亿元、2.3亿元和0.5亿元。同时,母公司与子公司之间的业务往来产生了3000万元的分部间抵销。(1)破碎的锤子占收入的70%以上,仍然是最大的收入来源。大锤的销售增长率高于破碎锤的整体增长率,占破碎锤销售收入的65%~70%。我们相信,随着未来环保力度的不断加大,挖掘机的锤头配置率将会进一步提高,公司作为行业领导者将首先受益。(2)液压部件(主泵+马达)持续增加。该公司的液压元件收入占25%以上,从销售角度来看,前端装载市场占液压元件收入的60%~70%。从后装市场到前装市场,公司的产品质量逐渐得到主机厂的认可。我们认为,从长远来看,液压元件的国产化已经成为一种必然趋势迪。作为一家高质量的液压元件企业,公司将利用国内替代的趋势来加快业务发展,并有望在未来带来额外的业绩。

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1.中国移动的总资本支出指引符合预期,5G的份额在结构上有所上升。年初,中国移动预计资本支出为1499亿元人民币+3万至5万个基站的5G资本支出。我们预计资本支出为1599亿元。中迪国移动后来明确表示,将建设55000个5G基站,这意味着资本支出将是预期的上限。中期业绩公布的资本支出不超过1660亿元,总额基本符合预期。其中,5G计划投资240亿元,其中一部分来自控制4G投资的前景资本支出结构优化。从2020年到2022年,将达到投资高峰,资本支出将保持稳定增长(我们估计为10%-2深圳0%)。目前,还没有明确的共享和共建模式。

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对中性硼硅酸盐的需求正在改善,棕色瓶和日化瓶的销售继续增加,公司的收入增长稳定,产品结构的优化提高了盈利能力。年内,研发投资持续增加(增长率为81%),外汇收入减少,导致成本率上升。总体比亚而言,业绩保持了快速增长。

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在建项目继续推进,核能合比亚作发展取得突破,业绩适时提升:公司在建四个核电项目有序推进。福清5号和6号机组预计于2020年装运,田湾5号和6号机组预计于2021年装运。四台机组总装机容量为455.8万千瓦,占已深圳投产装机容量的23.9%。同时,公司在核能合作与发展方面取得了新的突破。漳州1号、2号机组已获国家批前景准,田湾7号、8号总承包合同已正式签订,徐大宝3号、4号技术设计合同已正式签订。核电稳定运行时间长。第三代核电机组是根据60年的寿命直接设计的。第二代核电机组的也可以力争将寿命延长至60年。核电机组的利用效率很高,平均年运行时间一般在7000小时以上。随着上述项目的逐步完成和投产,公司的发电量将继续增加,业绩有望增长。

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作为网络建设的重要驱动力,将推动4G网络覆盖的不断提升,积极构建5G产业生态。4G网络覆盖率进一步提高。截至2019年6月底,该公司拥有135万个4G基站(包括4G室外站和室内子源),其中18万个为LTE900MHz基站。共有200,000个IOT基站已经开通。VoLTE网络具有服务开放的能力。5G的产业生态正在逐步改善。该公司推出了“5G先锋计划”和“联通5G在你身边”体验计划,允许用户在不更换卡或号码的情况下体验5G。超过130个体验大厅分布在全国40个城市。启动5G应用创新联盟以推进试点项目,该联盟拥有40多个5G行业应用,涵盖智能能源、新媒体和智能教育等10多个关键行的业。

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我们预计公司2019-2021年的每股收益分别为0.股份有限公司42元、0.47元和0.49元,相应的动态市盈率分别为24.65倍、22.04倍和21.15倍。保持“谨慎推荐”的投资评级。

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