通鼎光电股票

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投资要点传统木门保持高增长,新橱柜业务的规模开股票始显现。上半年,公司实现胶合板模压门销售收入3.92亿元,实木复合门销售收入2.72亿元,同比分别增长47.49%和43.67%。毛利率分别为34.25%和28.97%,分别下降1.67%和3.08%。公司在现有木门主营业务的基础上,上半年增加了橱柜业务,销售收入1100万元,毛利率14.23%,业务规模初步显现。凭借与核心房地产开发商的战略合作,大宗业务已成为业绩的主要增长点。得益于精装房政策的不断推广和下游开发商集中度的提高,公司工程大宗渠道收入从2013年的9,900万元增加至2018年的9.45亿元,复合年增长率为57%,其营业收入占比从20光电13年的22%上升至2018年的74%。工程业务逐渐成为业绩的主要增长点。公司工程业务合作的主要客户是恒大、万科、保利、阳光城、徐汇、中海地产等国内核心开发商。其中,2017年公司与恒大签订了战略合作协议。恒大承诺在2017-2019年期间股票从该公司购买总额不低于10亿元,2017-2021年期间购买总额约为20亿元,2017年至2019年6月底该公司对恒大的销售额达到8.01亿元。

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国内分析:酵母产品潜力巨大,2C业务运行迅速。1)酵母产品:根据公司数据,中国下游对酵母的需求每年增长10%以上。安吉尔预计将占净增长的2/3。YE的下游需求每年增长约15%。天使占中国市场份额的60%。干酵母和YE的下游需求共同促进了公司的收入增长。2)2C业务:天使小包装酵母、营养与健康、电子商务等C端业务占19%。在尚超渠道,公司在各省设立了尚超业务经理,不断丰富产品类别,近年的增长率高于公司的平均增长率。电子商务渠道和公司收购北泰杂志有明显的排水效果。

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收入和利润高速增长,直升飞机领导人起航。2019年前三季度,公司实现营业收入105.29亿元,同比增长28.63%。前三季度,公司实现净利润4.05亿元,同比增长32.12%。我们认为,营业收入利润的增加主要是由于哈尔滨分公司新产品的不断增加。经营活动现金流入同比增长20.47%,主要是由于本期销售商品和提供劳务的现金增加,公司的投资回收期有所改善。与去年同期相比,应光电付票据和应付账款增加了14.93亿英镑,而经营现金流同比减少了12.19%,库存同比增加了12%。我们认为这足以表明公司手头订单充足,生产经营活动充分,公司2019年全年业绩值得期待。公司净利率为3.84%,同比增长12.61%。我们认为,净利率的提高主要是由于哈尔滨分行交割量增加的规模效应。公司在型号、技术通鼎、售后服务等方面加强了与世界著名航空制造企业的沟通与合作,公司核心竞争力有望提升。风险提示:新型号未按预期安装;宏观经济波动风险;原材料短缺和价格波动的风险;产品质量和生产安全风险。

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该公司的渠道不断扩大,跨区域扩张正在逐步进行:2019年,该公司计划开设100家新店。

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利用分销渠道促进同心圆产业链的拓展。目前,公司聚氯乙烯管理收入2018年增长15%,发展势头强劲。净水业务从一开始就开始了。随着消费者对水安全需求的挖掘,净水器的市场潜力相对较大。防水业务是一个新的利润增长点,发展初期盈利能力较好,渠道优势明显,与PPR钢管的匹配率较低,发展相当可观空。PPR销售渠道已全面部署。由于目标客户群以及质量和安全要求的相似性,聚氯乙烯、水净化和防水等零售业务可以共享现有渠道。风险提示:原材料价格上涨,房地产完成量大幅下降,新的商业产品扩张不及预期。

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推荐逻辑:目前处于延伸并购后的产量和利润节点。强烈推荐。假设2019-2021年的黄金价格为310/330/330元/克,从2019年至今,银、铅、锌的价格将维持在平均水平(银3,682.06元/公斤,锌13,323.56元/吨,铅15,105.16元/吨)。据估计,从2019年到通鼎2021年,母亲的净利润分别为10.07亿元、11.84亿元和13.22亿元。每股收益分别为0.51元、0.60元和0.67元,市盈率分别为30.8倍、26.2倍和23.5倍,低于行业平均水平37倍,给予“强烈推荐-A”投资评级。

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3.规划云安全并促进密码在云上的应用。4.利润预测:

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