道琼斯股价平均指数,道琼斯股票价格平均指数

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核心视图:除草剂业务普遍低迷,麦草畏有望在未来发行。根据2019年中期报告和业务数据公告,上半年除草剂业务实现收入6.41亿元,同比下降50%,销售额2.08万吨,同比下降34%,平均销售价格3.08万元/吨,同比下降23%。第二季度除草剂业务延续了第一季度的低迷,核心品种麦草畏的出口量大幅下降。考虑到麦草畏的稳定供应模式,随着转基因生物的不断推广,麦草畏有望在未来企稳反弹。

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事件:2019年上半年,公司收入137.96亿元,增长26.51%,归属于指数母亲的净利润11.08亿元,增长12.05%,扣除后归属于母亲的净利润10.81亿元,增长12.17%。减值损失、激励费用和财务费用拉低了净利率,减少了经营现金流的流出。19H1公司对母公司净利润增长12.05%,整体增长率低于收入价格增长率。我们认为主要原因是:

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该公司公布了2019年半年度报告。2019年上半年,公司实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%,净利润2.08亿元,同比增长2.12%,每股收益0.20元。

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上半年的整体业绩增长略低于预期,但环比增长趋势显著:1。第二季度的业绩增长回股价到正增长状态,并实现了环比增长逻辑:第二季度净利润为2.27亿元/+0.83%,是自2018年第三季度以来的首次正增长(2018年第三季度至2019年第一季度,母公司净利润增长分别股价为-10.32%/-22.37%/-14.56%)。环比业绩的提高主要是由供需驱动的糖蜜成本下降和新产能的逐步释放带来的利润增长所驱动的(俄罗斯-赤峰);2.今年上半年的整体表现略低于预期。业绩的影响主要来自三个因素:伊利生产线环保的收紧影响净利润约5000万元,销售费用率的提高影响净利润约3000万元,所得税率的提高影响净利润约4股票000万元。从中期来看,公司100亿英镑的收入平均目标将保持不变,而改善利润中心的逻辑仍在实现:1。100亿的道琼斯收入目标保持不变,价格中心的改善将带来潜在的绩效弹性:2019-2021年CAGR的收入目标为14.36%,生产端的预期增长率为5%-8%,10000-20000吨的年扩张将保持不变,价格端的增长率预计为6%-8%,价格提升的驱动力将主要来自产品结构的调整和单项价格的上涨,而价格中心加厚毛利的增加将提供更大的上行弹性。从绩效来看,产能建设由集中向平稳转变,在需求低迷的情况下,糖蜜波动范围缩小。业绩周期波动比前一时期平稳得多。由于海外生产线突出盈利性,海外产能比重结构性增长驱动利润面增长的逻辑依然存在。3.产能搬迁的潜在干扰因素已经到达,影响在预期范围内;

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风险提示:宏观经济不如预期,增长不如预期,消费者购买力下降,城市免税商店正在分流风险。

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利润预测和投资建议公司价格的转型升级将加强新业务的拓展,而两种材料的合并有望充分发挥与股票公司的协同作用。该公司历年的股息一般为30%,相当于目前估计的4%左右的股息率,在建筑公司中处于较高水平。此外,公司还入选“双百计划”。股权激励计划要求净资产收益率在19-20年内不低于9.6%/10.3%。我们对公司的未来发展感到乐观。我们预计公司在19-21年内的净利润分别为15.9亿元/18.6亿元/22.3亿元。目前公司的市盈率(TTM)约为7.3倍,而国际工程行业上市公司的平均市盈率(TTM)约为10.8倍,公司的估值水平相对较平均低。此外,与其他国际工程企业相比,公司的业绩有更高的增长率和更强的增长率。我们给予该公司19年9.5倍的道琼斯市盈率估值。我们预测该公司19年的每股收益为0.91元,指数相当于8.65元/股的合理价值。保持“买入”评级。

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要点:过去两年,公司归属于母公司的收入和净利润快速增长,营业收入从2016年的8.45亿元增长至2018年的17.58亿元,年均复合增长率为44.24%。母亲的净利润从2016年的9300万元增加到2018年的7.37亿元,年均复合增长率为181.79%。从毛利率来看,公司的产品毛利率相对较高,并有一定的上升趋势,从2016年的51.20%上升至2018年的70.54%。

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