金马股份:定增16亿,现在市值才20多亿,为什么没人敢买

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2019年上半年,除北美市场由于贸易摩擦经营收入下降外,所有市场都保持了较高的增长率。公司主营业务收入7.85亿元,同比增长1.13%。从市场来看,国内市场主营业务收入为4.01亿元,同比增长35.22%。受贸易摩擦影响,定增北美市场收入比重下降,公司积极调整海外市场战略,欧洲和亚洲市场比重上升。公司军品国内销售额达到715多亿9万元,同比增长88.18%,敢买占国内主营业务收入的17.84%,同比增长5.02%。剪刀平台等产品收入3.3亿元,同金马股份比增长27.10%。2019年第二季度实现营业收入4.64亿元,同比下降2.05%。母亲净利润1.59亿元,同比增长17.79%。

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业16亿绩复合预期,毛利率凸显竞争地位。8月29日晚,公司公布了2019年半年度报告,收入28.87亿元,同比增长108%,归属于母公司的净利润10.17亿元,同比增长806%。该公司的业绩基本符合预期为什么,Q2一季市值度收入16.62亿金马股份元,同比增长116亿03%,环比增长36%。归属于母公司的净利润为6.03亿元,同比增长549%,环比增长45%。收入和性能的大幅增长主要得益于2019H1光学离屏指纹芯片的销量。根据IHS的数据,离屏指纹芯片的出货量将在19年内增加到1.8亿件。作为非屏幕指纹领域的领军企业,该公司在算法和传感器等领先行业持续增长,H1毛利率为61.72%,Q1季度毛利率为61.43%,这表明行业格局依然稳定,公司的股价依然坚挺。

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多氟产能继续扩大,龙头企业率先受定增益。没人到2018年底,公司六氟磷酸锂产能将达到6000吨,预计到201920年产能将达到9000-10000吨。相应地,该公司的产品出货量预计将从2018年的5440吨上升至2019年的7500-8000吨,六氟磷酸锂业务也将重回正轨。

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事件:公司发布2019年前三季度业绩预测,预计净利润区间为14.5亿-14.9亿,同比增长10%-13%,其中第三季度净利润区间为4.3亿-4.7亿,同比下降12%-20%。预计前三季度多亿非净利润扣除范围为13.9-14.3亿元,同比增长26%-30%,其中第三季度市值非净利润扣除范围为4现在.2-4.6亿元,同比增长5%-16%。

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事项:预计煤炭价格将继续下跌,濠集铁路运价才将出现0+与0+的博弈。2019年前三季度,湖20北电煤平均价格为603元/吨,同比下降7.1%。1-9月,原煤产量27.4亿吨,同比增长4.5%。进口煤炭2.5亿吨,同比增长9.8%。动力煤消费总量同比增长3.4%,其中电煤消费同比增长2.8%,火电发电量同比增长0.5%。煤炭供应的增长率快于需求的增长率。供求关系正在缓和,预计煤炭价格将继续下跌。好集铁路到湖北的运价为0.2024元/吨公里,比预期高出10%。濠集铁路下游对货运量的需求减弱,随后的运价博弈预计将继续,运价下降0+。

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业绩低于市场预期。2019年H2公司实现母公司收入254.5亿元,净利润23.8亿元,同比增长7.3%和-0.16%,仅Q2一地实现母公司收入134.8亿元,净利润11亿元,同比增长15.5%和-16.6%。

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每吨煤的成本得到很好的控制。上半年,公司煤炭销售总成本为20.3亿元(同比增长8.70%),主要归因于材料为什么、生产预提费用、员工工资、地面沉现在降补偿等的增加。由于煤炭产量的增加,每吨煤炭的销售成本为509.37元(同比下降2.53没人%)。风险提示:1)受宏观形势因素影响,区域经济可能会放缓,用煤端对电力、钢铁、建材、化工等煤炭的需求会下降,从而影响公司的煤炭销售或价格。2)西南水电资源丰富,水电、风电等新能源发电的增加替代了部分煤炭需求,导致煤炭产能过剩。3)公司大部分矿井为瓦斯突出或高瓦斯矿井。如果发生安全事故,可能敢买会产生更大的影响。4)在建矿井建设进度不尽如人意,生产能力滞后,可才能影响公司煤炭生产。

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